EUR
317.85
USD
287.55
BUX
25390.23 -1.30%
OTP
6180 -2.29%

Csak most érkezik a nagy összeomlás java

Nem a tőzsdék megrendülési okozza a legnagyobb veszélyt Kínában, hanem a lakáspiac és a reá épült árnyékbankrendszer összeomlása, ami nyilvánvalóan hatással lenne a nyugati gazdaságra is. Az egymillió dolláros kérdés az, milyen lenne ez a hatás?
Napi.hu, 2016. január 10. vasárnap, 15:33

A kínai tőzsde négy nap alatt kétszer zuhant össze, ráadásul a második limit nagyságú (több mint hétszázalékos) hanyatlás percek alatt zajlott le a nyitást követően. Az árfolyamok a 2015 nyarán elért mélységeik közelébe csúsztak vissza.

Úgy tűnik, azok az intézkedések, amelyekkel a pekingi vezetés akkor megpróbálta lecsillapítani a kedélyeket csak elhalasztották a további árfolyamesést - kezdi elemző cikkét a Noah Smith a Bloomberg publicistája, aki a tőzsdepániknál jóval nagyobb veszélyeket lát a kínai gazdaságban.

Az amerikai börzék szintén lejtőre kerültek, talán a kínai fejleményeket követve. A befektetők attól tarthatnak, hogy az amerikai cégek kínai shortolásokkal - a részvényáresésen hasznot hozó üzletekkel - próbálnak pénzt keresni vagy a kínai börzéken elszenvedett veszteségeiket amerikai kitettségük mérséklésével ellensúlyozzák. De az is lehet, hogy pusztán egy automatizmus működik, amely szerint minden nagy helyi tőzsdei visszaesés végighullámzik a világ értékapírpiacain.

Kis baj vagy nagy baj

Akármi legyen is azonban az eladási hullám mögött, a nagy kérdés az, hogy a szánkázás mit mutat gazdaságról vagy mit jelent a kínai gazdasággal kapcsolatban. Köztudott, hogy több mint egy évtizede Kína a világ motorja, következésképpen ha a GDP-növekedés leáll, akkor az lefékezi, recesszióba taszíthatja a tőle függő országokat is.

Smith szerint ha csak egy tőzsdei luftballon leeresztésének vagyunk a tanúi, akkor nem kell nagy veszéllyel számolnunk. A történelmi tapasztalatok azt mutatják, hogy az buborékok kevésbé ártanak a reálgazdaságnak, amikor főként az értékpapírpiacok érintik, mint amikor adósságokkal kapcsolatosak.

A nagy baj a mélyén lakozik

Amikor az utóbbiak válnak visszafizethetetlenné, akkor megroggyan az egész pénzügyi rendszer, nagy recesszió alakul ki, amely után évekig tart a gazdaság gyógyulása. Ezzel szemben a részvényárak esése csak papíron lévő vagyont erodál. Jó példa erre az amerikai internetlufi kipukkadása az 1990-es évek végén. Az összeomló tőzsdék csak egy gyengécske recessziót okoztak.

Kínában az a gond, hogy a részvénypiaci hanyatlás valószínűleg csak a legfeltűnőbb megnyilvánulása az ország pénzügyi rendszerét sújtó sokkal mélyebb, átfogóbb torzulásnak.

A baj gyökere az ingatlanpiacon keresendő. A korábban hullámzó kínai ingatlanárak 2014 végén egyértelműen lejtőre kerültek és szánkázásuk majdnem zavartalanul folytatódott 2015-ben is. A szakértők régóta azt jósolják, hogy defláció fenyegeti ezt a piacot - úgy tűnik, teljesül az előrejelzésük.

Rejtőzködő adósságválság

Ezzel összefüggően valószínűsíthető, hogy a felszín alatt egy adósságprobléma is mérgezi a kínai gazdaságot. A helyi bankok és a helyhatóságok éveken át egy árnyékbankrendszeren keresztül nyújtottak hitelt az ingatlanvásárláshoz és -befektetésekhez. Ezek jellemzően úgy jöttek létre, hogy bankok befektetési társaságokat alapítottak, amelyek rajtuk kívül egyéni befektetőktől is vontak be tőkét.

Az utóbbihoz kötvényeket bocsátottak ki, amelyek a pénzügyi szolgáltatók bizonytalan helyzete és kockázatos befektetései miatt eleve magas hozamot ígérő bóvli kötvények voltak. A befolyó pénzt aztán ingatlanfejlesztésekbe forgatták.

A végeredmény az lett, hogy az árnyékbankrendszer óriási rosszhitel-állományt halmozott fel, amelynek többsége közvetve vagy közvetlenül az ingatlanpiachoz kapcsolódik. Ha az ingatlanok ára esik, akkor a befektetési társaságok buknak, maguk után húzva a bankokat, amelyek tőkéjük jelentős részét adják.

Az igazi összeomlás

Ez aztán igazán romboló csődhullámhoz vezethet, amely világossá teheti, hogy a tőzsdék rángatózása csak egy mélyebb ördögi kör felszíni megjelenítése. Ebben a lakásépítésre felvett adósságok növelik a kínálatot, ami leveri az árakat, újabb hitelek felvételére kényszerítve azokat az ingatlanfejlesztőket, akik kellő bevétel híján nem tudják törleszteni korábban felvett kölcsöneiket.

Valójában lehet, hogy bő egy éve benne vagyunk a végső hanyatlásban. Kínában 2014 végén kezdtek száguldani a tőzsdék, éppen akkor, amikor az ingatlanárak hanyatlásnak indultak. Jó eséllyel azok a befektetők hajtották fel a részvényárakat irracionális magasságokba, akik az ingatlanüzlet helyett kerestek jobb megtérülést kínáló lehetőséget. Aztán beszálltak a spekulánsok is, akik meg akarták lovagolni a fellendülés hullámát.

Jött a krach

Így aztán elkerülhetetlenné vált a buborék kipukkadása, ami a tavaly nyári tőzsdei felfordulással kezdődhetett. Ha ez így van, akkor az értékpapírpiacok megrendülése valóban csak azt ingatlanpiac felszín alatt zajló összeomlásának tükörképe.

Éppen ez történt Japánban az 1980-as évek végén. A tokiói Nikkei-225 index felfúvódott, majd kipukkadt, ám a lakáspiac lassú, hosszú ideig tartó emelkedése és hanyatlása volt az, ami igazán aláásta a szigetország pénzügyi rendszerét.

A Bloomberg szakírója szerint mindez okot ad arra, hogy aggasztónak tartsuk a kínai gazdaság állapotát. Hogy aztán a bajok milyen hatással lehetnek a fejlett országokra, az más kérdés. Valójában ez az a feladvány, amelyre mindenki tudni szeretné a választ.

HOZZÁSZÓLÁSOK
 

ziziza, 2016.01.10 23:53

@isabella:

- Hiába a szabályozás, a pénzügyi szektor egy jelentős része (globálisan) szarik rá...
- Ingatlan árak, árfolyamok, stb. - manipuláció a köbön semmi köze már a valósághoz
- Az új csok már azért is marhaság, mert ha történetesen bevállalják a gyerekeket, az azt jelenti, hogy a nő hosszú évekre kiesik a munkából, 3 gyereknél akár egy évtizedre is, és addig bizony egykeresős a család.... na most, egy keresős családban, hitelt törleszteni, rezsit fizetni, és három gyereket, (vagy akár csak kettőt is) plusz az anyát eltartani, lehetetlen.... nettó 500 ezres fizetés alatt....
- Aki van olyan ostoba, hogy nem tanult az elmúlt majd 10 évből és a nyakába vesz hitelt, az meg is érdemli... még az albérlet is felelősségteljesebb választás, mint az egy életre eladósodás...

emberek, amilyen világban élünk, soha többé ne vegyetek fel hitelt!
A hozzászólások csak a Felhasználó véleményét tükrözik. Fórum moderációs elveinket itt olvashatja: http://www.napi.hu/info/adatvedelem.html

ziziza, 2016.01.10 23:53

@isabella:

- Hiába a szabályozás, a pénzügyi szektor egy jelentős része (globálisan) szarik rá...
- Ingatlan árak, árfolyamok, stb. - manipuláció a köbön semmi köze már a valósághoz
- Az új csok már azért is marhaság, mert ha történetesen bevállalják a gyerekeket, az azt jelenti, hogy a nő hosszú évekre kiesik a munkából, 3 gyereknél akár egy évtizedre is, és addig bizony egykeresős a család.... na most, egy keresős családban, hitelt törleszteni, rezsit fizetni, és három gyereket, (vagy akár csak kettőt is) plusz az anyát eltartani, lehetetlen.... nettó 500 ezres fizetés alatt....
- Aki van olyan ostoba, hogy nem tanult az elmúlt majd 10 évből és a nyakába vesz hitelt, az meg is érdemli... még az albérlet is felelősségteljesebb választás, mint az egy életre eladósodás...

emberek, amilyen világban élünk, soha többé ne vegyetek fel hitelt!
A hozzászólások csak a Felhasználó véleményét tükrözik. Fórum moderációs elveinket itt olvashatja: http://www.napi.hu/info/adatvedelem.html

isabella, 2016.01.10 17:25

Egyet nem értek, hogyha mindent szabályoznak, és hozzá értő emberek találnak ki, akkor miért történik állandóan ugyanaz? Vagy mégsem ennyire egyszerűek ezek a dolgok? Például Budapesten hirtelen duplájára felmentek a lakásárak. Egy vidéki eladott ház árából, vegyük a négy-öt milliót, még vehetett egy ember magának egy lakást 7 millióért 2013-ban. Hirtelen ez a lakás 15 millióba kerül, és a differenciára, ami kb. 10 millió forint hirtelen megjelenik ez az új konstrukció, hogy eladósodhatsz egy életre, arról már nem is beszélve, hogyha a házaspár egyik tagja kidől, akkor hogyan fognak törleszteni, stb., itt még millió hasonló veszélyt lehetne felsorolni. Már elfelejtették a devizahiteleket? Egy évek óta albérletben lakó házaspárnak nyilván ez segítséget jelenthet, de én a helyükben még mindig Angliát választanám.
A hozzászólások csak a Felhasználó véleményét tükrözik. Fórum moderációs elveinket itt olvashatja: http://www.napi.hu/info/adatvedelem.html
www.Napi.hu Online Kft. Napi.hu - Független üzleti és pénzügyi portál, benne magyar és nemzetközi hírek, elemzések, tőzsdei információk. Helye: Flórián tér 1. 2. emelet, Budapest, Budapest. 1033 Telefon: +36-1-506-0930. Telefax: +36-1-506-0931. .