BUX
37915

Forint: erősödnie kellett volna, mégis esett...

Miközben a sajtó a magánnyugdíjpénztárak "államosításának" témájától volt hangos, többen felhívták a figyelmet a tervezett intézkedés forinterősítő hatására. A piac azonban fittyet hányt minderre: nemzeti valutánk jelentős mértékben gyengült a múlt héten és tegnap egyaránt.

Ádám Zsigmond, 2010. november 30. kedd, 11:24

A keddi Napi Gazdaság cikkeTeljesen logikus elmélet, csak éppen a gyakorlat nem támasztja alá - gyakran találkozunk ilyesmivel a pénzpiacokon és az értékpapírok világában. Most is valami hasonló történik a forint árfolyamát illetően. Egyre többen hirdetik azt a nézetet, hogy a magán-nyugdíjpénztári vagyon állami kézbe vétele a forintra jótékony hatást gyakorolhat. Ha ugyanis az állam a pénztári vagyon devizaeszközeit forintra váltja, az jelentős devizakínálatot (a másik oldalról nézve forintkeresletet) eredményez. Ennek értelemszerűen erősítenie kell a forintot.S bár maga az átváltás nyilvánvalóan nem most történik, mivel ez az információ mindenki rendelkezésére áll, a racionálisan eljáró befektetők - amennyiben hisznek ebben az elméletben - már most aktívak kellene, hogy legyenek. Azaz venniük kellene a forintot a későbbi drágábban való eladás reményében, s e tevékenységüknek már most forinterősödést kellene okoznia. Tény, hogy miközben lépten-nyomon halljuk az ismertetett elméletet, a forint nem erősödik, sőt. Mondhatjuk persze - mint mindig -, hogy ennek nemzetközi okai vannak, rossz a hangulat, csekély a kockázatvállalási hajlandóság stb., lényeg, hogy nem az történik, aminek elvben történnie kellene. A tényleges befektetők nem hisznek az elméletben, hiszen ha hinnének, annak árfolyamhatása lenne. (Hasonlóképpen hatástalannak látszott a hétfői, elvileg forinterősítő hatású jegybanki kamatemelés is, az euró tovább drágult.)Így akár az sem zárható ki, hogy az elmélet térnyerése egyfajta verbális intervenció a különböző okok miatt gyenge lábakon álló forint erősítésére. Ha ugyanis belegondolunk, számos kétely fogalmazódhat meg. Miért is akarna annyira az állam rögtön szabadulni a devizától? S ha akar is, azonnal a piacra öntené a nagy tételeket? Az igen válasznak leginkább akkor van értelme, ha ezzel a forintárfolyamra is hatni akar. S hogy hatni akar-e vagy sem, az nyilván nagyban függ attól, hol is tart majd az árfolyam, amikor mindez esedékessé válhat. Tehát higgadtan azt mondhatjuk, hogy amit tudunk, az nem más, mint az a tény, hogy szinte semmit sem tudunk. Ebből pedig nyilvánvalóan semmi sem következik. Az árfolyamot nem ez mozgatja tehát, hanem a nemzetközi helyzet és a hazánk általánosabb makrogazdasági helyzetéről a befektetők fejében élő jövőkép. A nemzetközi hangulat a szokott okok miatt borús. Az eurózónában még mindig baj van. Az írek megsegítése után jöhetnek a portugálok, a spanyolok, legalábbis ettől tart a nemzetközi közvélemény, így mindig van mi miatt aggódni. A befektetők árgus szemekkel figyelik a gyanús országok állampapír-piaci aukcióit, s ha elégtelen keresletet vagy számottevő hozamemelkedést tapasztalnak, rögtön megkondulnak a vészharangok. A folyamat így öngerjesztő is lehet, hiszen ez további keresletcsökkenést és hozamemelkedést indukálhat.A rosszkedv igencsak érezhető volt a hazai állampapírpiacon is, a hozamok emelkedtek, különösen a hozamgörbe hosszabb végén, ahol a hozamszint már átlépte a nyolc százalékot is. Hogy erről kinek mi a véleménye, az attól függ, mivel hasonlítja össze. Az ír állampapír-hozamszinttel összevetve, pláne hogy ott euróról van szó, egyáltalán nem magas még a nyolc százalék sem...Az aukcionált diszkontkincstárjegyek piacán is mérsékelt érdeklődés mutatkozott. A hathetes papír 5,26, míg a három hónapos 5,28 százalékos átlaghozammal kelt el a múlt héten. Ezek a számok még arról tanúskodtak, hogy mérsékeltek voltak a kamatemelési várakozások, a többség egyelőre változatlanságra számított, így az emelés meglepő volt. (Az emelés ráadásul képes újabb és újabb emelések iránti várakozásokat gerjeszteni.) Az egyéves papír azonban - mennyiségcsökkentés mellett - már a múlt héten is 6,05 százalékos átlaghozamon talált gazdára.