BUX
38657

Nagy drágulás előtt a Telekom?

A KBC szerint már inkább tartani érdemes a Magyar Telekomot, ennek ellenére még jóval feljebb is kúszhat az árfolyam.

Deák Bálint, 2013. január 7. hétfő, 13:04

A szokásos év eleji osztalékrally miatti áremelkedés indult el a Magyar Telekom piacán - véli a KBC Securities elemzése. Amennyiben valóban így van, úgy az árfolyam emelkedése akár hetekig is kitarthat, hiszen az utóbbi években december végétől egészen április elejéig húzódott az osztalékfizetés előtti erősebb periódus. Az osztalékrally akár a 450 forintig is repítheti a papírt, ha az elmúlt négy évben megfigyelhető minta ezúttal is ismétlődik. Ez alapján ugyanis az árfolyam az erősebb év eleji periódusban száz forint körüli emelkedést szokott produkálni. A mostani helyzet annyiban lehet más, hogy jelenleg a részvény árfolyama sokkal alacsonyabb szinteken áll, mint korábban bármikor, vagyis elképzelhető, hogy emiatt a felpattanás is kisebb mértékű lesz (hiszen alacsonyabb bázisról egy korábbiakkal megegyező százalékos elmozdulás kisebb nominális változást jelent).

Az osztalékrali katalizátoraként szolgálhat a papírok meglehetősen vonzó osztalékhozama. A konszenzus szerinti 50 forintos osztalékkal számolva a részvények 13 százalékos osztalékhozammal kecsegtetnek, ami rekordmértékben, közel 8 százalékponttal haladja meg az állampapírpiaci hozamszintet. Ezzel az értékkel a Telekom mostanra meglehetősen közel került a cseh Telefonica hasonló mutatójához, melyre korábban csak kevés esetben volt példa. A régiós szektorban a Telefonica hagyományosan a legmagasabb relatív osztalékhozamot kínálta az utóbbi években. Az 50 forintos osztalék fizetése azonban hosszabb távon fenntarthatatlan. Amennyiben már az idei évben csökkenő osztalékkifizetést jelentene be február közelében a Telekom, az - kiindulva a szektorban az utóbbi időszakban megfigyelhető hasonló jelenségekből - kedvezőtlenül befolyásolná az árfolyamot. Mindenesetre a részvény még a legpesszimistább, 40 forintos elemzői osztalékvárakozással kalkulálva is 10 százalék feletti hozamot kínál, a hosszú lejáratú kötvényekhez képest mutatkozó prémium pedig 4,5 százalékpontos.

Nemcsak osztalékalapon, hanem az EV/EBITDA mutató szerint is vonzó szinteken jár a részvény. Hasonlóan alacsony értékeltségre a 2008-09-es válság idején volt példa, amit a régiós szektortársaknál az elemzői várakozások szerinti erősebb eredménynövekedés semmiképpen sem indokol.

A KBC Securities elemzője a 380 forintos valós érték mellett tartás ajánlást fogalmaz meg, vagyis a jelenlegi árszintekről már nem lát érdemi felértékelődési lehetőséget. Potenciális katalizátort jelenthet, viszont ha az Európai Bíróság a három év alatt befizetett telekomadó visszafizetését rendeli el a cég számára. A papíronként 72 forintos összeg sorsával kapcsolatos bírósági döntés azonban akár jelentősebben is elhúzódhat.