Nem értik - Rejtélyről beszélnek Londonban

Londoni pénzügyi elemzők szerint a közép-európai EU-gazdaságokban "mindenki előtt rejtély", hogy a bérkiáramlás miért nem szűrődik át a fogyasztói szintű inflációba. A jelenség azonban nagy valószínűséggel azt is jelenti, hogy a térség jegybankjai a közeljövőben nem emelik alapkamatukat, az MNB részéről pedig "távoli" a kamatemelés kilátása.
Domokos László, 2018. április 30. hétfő, 17:54
Fotó: Shutterstock

A Bank of America-Merrill Lynch londoni kutatási részlegének elemzői Magyarországon, Csehországban és Lengyelországban tettek tájékozódó látogatást. Tárgyalásaik tapasztalatai alapján az általuk eddig várt augusztusi időpont helyett novemberben számítanak a cseh jegybank következő kamatemelésére, a lengyel jegybank alapkamatának emelését pedig most már csak 2019 után várják.

Az MNB kamatemelése az elemzők véleménye szerint "a távoli jövő" kérdése, mivel az újjáválasztott magyar kormány az eddigieknél is erősebben összpontosít a növekedésre, és ebből a laza monetáris kondíciók fenntartása következik. Így 2019 vége előtt nem számolnak azzal, hogy a magyarországi infláció eléri az MNB 3 százalékos központi célszintjét. Az infláció "látható" ugyan egyes szolgáltatási szektorokban - például a szálloda-, a vendéglátó- és a szabadidő-ágazatban -, de ezt a kosár egészére vetítve teljesen ellentételezik a lefelé ható folyamatok más területeken, köztük az élelmiszerszegmensben - írta az MTI.

E környezetben az MNB nem sok jelét mutatja annak, hogy a monetáris politika jelenleg alkalmazott nem konvencionális eszköztárának kiigazítására készülne. A piacoknak küldött útmutatás arra utal, hogy a 0,90 százalékos alapkamat akár 2020-ig is változatlan maradhat, és arra, hogy a Bubor emelkedése is csak 2019 végétől várható. Ezzel együtt a cég szakértői szerint szükséges lenne a monetáris politikai célú kamatcsere-tenderek (MIRS) "finomhangolása" a program hatékonyságának javítása végett.

A Morgan Stanley elemzőstábja friss tanulmányában szintén "talányosnak" nevezte, hogy a közép- és kelet-európai EU-gazdaságokban az erőteljes gazdasági és bérnövekedés környezetében is alacsony az infláció. Ennek fő okai között lehet, hogy a térség legtöbb gazdaságában az egységnyi termékértékre jutó teljes munkaköltség - elsősorban a tb-járulék csökkentése és a termelékenység javulása miatt - lassabban nőtt, mint a bérkiáramlás, és ez a bérnövekedés inflációs hatásának erőteljes ellensúlyozó tényezője.

Azzal számolnak, hogy Magyarországon és Lengyelországban az éves infláció valamikor 2019-ben éri el a helyi jegybankok célját. Az elemzők szerint a magyar és a lengyel központi bank kész megengedni a jelenleginél is mélyebben negatív reálkamatok kialakulását, és hajlandók elviselni a tűrési sáv felső tartományáig gyorsuló inflációt is. Várakozásaik szerint mindezek alapján a kamatnormalizálás - Magyarországon a magasabb Buborral, Lengyelországban az alapkamat emelésével - legkorábban 2019 második felében válhat esedékessé.

Fotó forrása: Shutterstock

HOZZÁSZÓLÁSOK
 

laatoo, 2018.05.02 05:34

@atombandi: Nem akarok politizálni, nem is érdekel. Nem szurkolok a közös pénznek és ennek oka az a vita, ami megelőzte az 1844 Peel act.-ot. A történelem bebizonyította hogy a Peel törvény híveinek nem volt igaza. Az ott lezajló vitát kell beilleszteni a közös valuta koncepcióba, mert ma is ez a probléma.
A hozzászólások csak a Felhasználó véleményét tükrözik. Fórum moderációs elveinket itt olvashatja: https://www.napi.hu/info/adatvedelem.html

atombandi, 2018.05.01 11:17

@laatoo:
ja megegy dolog. a forint annyira egyutt mozog az euroval, miota kiarazodott az allamcsod kockazata belole, hogy akar euro is lehetne helyette, akar mar holnaptol is. ez is egy olyan dolog, ami az inflaciot fekezi. ha euro lenne magyarorszagon kvazi addig lehetne emelni a bereket, amig a munkanelkuliseg el nem eri az 5%-ot. felzarkozas rulez...
A hozzászólások csak a Felhasználó véleményét tükrözik. Fórum moderációs elveinket itt olvashatja: https://www.napi.hu/info/adatvedelem.html

atombandi, 2018.05.01 10:53

@laatoo:
mekkora az a terulet, ami meg mukodokepes? ne feledd pl magyarorszag is egy valutaovezet, ahol a budapest es a borsod ugyanazt a valutat hasznalja, khm 1000 eve? nem gondolom, hogy a valuta onmagaban problemat okoz, leven csak egy ertekmero. a problema inkabb a belso folyamatokkal van, a nepnemzetieskedo kormanyok fekezik a regiok kozotti belso transfereket. sokkal rugalmasabb rendszerre lenne szukseg, es az orszagos helyett regioszintu kozpontokkal. mar reg meg kellett volna hozni ezeket a donteseket a valsag utan. elobb utobb meglesz...
A hozzászólások csak a Felhasználó véleményét tükrözik. Fórum moderációs elveinket itt olvashatja: https://www.napi.hu/info/adatvedelem.html

laatoo, 2018.05.01 05:54

@atombandi: Igazad van hogy az infláció nem tisztázott jelenség. Lehet külső és belső és lehet költség-, és keresleti oldali is, és ezek összefonódásai. De ezt szabályozni indirekt (kamatcsatorna) módon egy balgaság. Persze Londonban nem ezért izgulnak, hanem a "szabályozás" által kiváltott jövedelemáramlás hiánya miatt megy a hiszti. Annyiban nem értek egyet, hogy pont ez a jelenség az a történelemben, ami eddig minden valutaövezetet szétvert, s ezt is szétfogja verni. Délnek inflációra (és az ehhez kapcsolódó foglalkoztatási növekedés) és leértékelésre lenne szüksége, de ennek gátja a közös pénz.
A hozzászólások csak a Felhasználó véleményét tükrözik. Fórum moderációs elveinket itt olvashatja: https://www.napi.hu/info/adatvedelem.html

atombandi, 2018.04.30 21:11

@laatoo:
igazabol kurvara nincs fogalmuk arrol, hogy az inflacio micsoda. lathato, merheto, de az, hogy mitol van es miert annyi, azt nem. bizonyos jelensegek azert megfigyelhetok. az inflacio importalhato is, magyarorszag a magas kitettsege miatt egeszen biztosan eroteljesen ki van teve nnek a hatasnak (is). amig nyugaton nyugi van, addig kelet europanak nincs miert aggodni. a berrendezesi folyamat meg egy regen elmaradt tortenet, a mestersegesen alacsonyan tartott es elinflalt berekkel probaltak a munkanelkuliseget es a versenykeptelenseget ellensulyozni. ez a korszak lezarult, a munkaerohiany felulirta a munkaero koltseg mindenhatosagat. a kozos piac szepen dolgozik, az integracio egyre szorosabb lesz...
A hozzászólások csak a Felhasználó véleményét tükrözik. Fórum moderációs elveinket itt olvashatja: https://www.napi.hu/info/adatvedelem.html