A közelgő EU-csatlakozás kapcsán átfogó elemzést készített a Morgan Stanley a régió országairól, ám már az összefoglaló elején leszögezi, a csatlakozó országok közül egyedül a cseh, a lengyel és a magyar piac mérete közelíti meg azt a nagyságot, ami már komolyabb befektetőket is érdekelhet. A piacok együttes nagysága még így is igen kicsi, azok együttes kapitalizációját szemléletesen az ugyanakkora tőkeerejű BMW-éhez hasonlítja az elemzés. Ám megéri odafigyelni erre a régióra - állapítja meg a Morgan Stanley -, a piacok ugyanis nyugat-európai társaiknál jóval nagyobb növekedési potenciállal rendelkeznek. A három ország növekedése rendre meghaladja az uniós átlagot, ám ennek ellenére az alacsony béta mutatóval rendelkező és elfogadható mértékűre csökkent volatilitású piacokon a P/E alapján számított részvényárak még mindig 30-40 százalék diszkontot tartalmaznak. A piacok azonban buktatókat is rejtenek, állapítja meg az elemzés. Ezek közül az alacsony likviditást, az árfolyamkockázatokat és az egyelőre nem túl hosszú távra visszatekintő menedzsmenttapasztalatokat emeli ki a MS. A piacok közül a lengyelt tartják a legígéretesebbnek, a varsói papírokat enyhe túlsúlyozásra ajánlják a modellportfólióban - amit elsősorban a nyugdíjalapok második félévre várható nagybevásárlásával indokolnak. A cseh és a magyar papírok esetében enyhe alulsúlyozást javasolnak, mindkét esetben a fennálló árfolyamkockázat miatt. A régióban elsősorban a távközlési és a bankszektort ajánlja vételre az elemzés. Előbbi szereplőit a jelentős cash-flow-termelő képesség, a devizaárfolyamnak való alacsony kitettség és a várható nagy osztalékok okán, utóbbiakat a nyugat-európai bankokhoz képest még jelentős tartalékokat rejtő modernizációs lehetőségekre tekintettel. A Morgan Stanley megállapítja, az elmúlt negyedévben a BÉT mind a nyugat-európai, mind régióbeli vetélytársainál rosszabbul szerepelt, elsősorban a romló makromutatók miatt. Ez azonban hamarosan lecsenghet, az árfolyamok és a kamatok lassan visszaállnak a korábbi szintre, s ekkor jöhet el a bevásárlás ideje. Mind ROE, mind P/BV és P/E alapon is olcsónak tekinthető most a BÉT, ám a forint körüli hercehurca miatt egyelőre veszélyesnek ítélik komolyabb pozíciók vállalását. További veszélyt jelenthet a német gazdaságnak való kitettség. A vizsgált BÉT-es papírok közül a Richtert ajánlja leginkább vételre az elemzés. A gyógyszergyár - különösen ha gyenge marad a forint - nagyot profitálhat az orosz gazdaság növekedéséből - állapítja meg a MS. A Matávot is felülsúlyozásra ajánlják. A bank úgy látja (erről hazai befektetők egyelőre nem nagyon rendelkeznek információval), hogy a Matáv osztalékhozama kiugró mértékben emelkedni fog a következő években, idénre 10 százalékos, jövőre 14 százalékos osztalékhozamot várnak. A telekomcég ráadásul jóval kevésbé van kitéve az árfolyam-ingadozásoknak és a lassuló gazdaságnak, mint blue chip társai. Az OTP Bank megítélése azonban már közel sem ennyire fényes Londonban. A DSK-vásárlás kockázatai, a minapi kamatemelés és a lassuló gazdaságnak való kitettség miatt alulsúlyozásra ajánlják a bank papírjait.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!