Amerikai blue chipeket lehet venni dömpingáron?

A Wall Streeten uralkodó hangulat azt tükrözi, hogy az év eleji bevásárlások után egy ide-oda mozgó, éppen vagy egyáltalán nem emelkedő piacra számítanak a befektetők – pont olyanra, mint amilyen 2005 volt. Sivy nem ilyen pesszimista, úgy gondolja, hogy pont ilyen medvepiaci hangulatban lehet jól bevásárolni a különben kimondottan közkedvelt nagy cégek papírjaiból. Mivel több ilyen részvény is 52 heti mélyponton volt az utóbbi egy-két hétben, akár 20 százalékos emelkedés is elképzelhető idén. Márpedig egy ilyen emelkedés könnyen bekövetkezik, ha nyereségvárakozási konszenzus alapján 10 százalékos emelkedéssel kalkulálunk az S&P 500 indexnél. Azt is érdemes fejben tartani Sivy szerint, hogy a befektetés nem csupán arról szól, hogy kitaláljuk, mi lesz a következő 12 hónapban. Komoly nyereséget a tapasztalatok szerint úgy lehet felhalmozni, ha a minőségi cégek részvényeit egy évtizedig vagy azon akár túl is tartjuk. Hosszú távú befektetésnél pedig még jobban jöhet, ha az ember nyomott árakon száll be. (Persze, a tapasztalat párszor rácáfolt már az elméletekre.) Van azonban több olyan tényező is, amelyek miatt az elemzők medvepiacot jósolnak rövid távon. Az olajár ismételt megugrása, a nem éppen jó negyedéves jelentési szezon és az, hogy a 2002 végén kezdődött piaci fellendülés az átlagos hosszhoz képest régebben tart, aggasztja a szakértőket. Ehhez még hozzáadódik az állandósulni látszó kamatemelési félelem és a kötvénypiacon a Fed 2004 júliusa óta tartó folyamatos kamatemelése miatt kialakult helyzet. A vészmadarak egyre inkább az inverz hozamgörbére mutogatnak, vagyis arra, hogy a hosszú távú hozamok alacsonyabbak a rövid távúaknál. Ilyen szituációban a múltban sokszor recesszió következett be a piacon. Mindez azonban nem jelenti azt, hogy biztos a piaci fordulat és a bessz, a fellendülés tarthat sokkal tovább is az eddig tapasztalt átlagnál, és a kamatemelési félelmek is túlzásnak tűnnek olykor. Igaz, hogy a tízéves állampapírok hozama közel megegyezik a kétévesekével, de ez annak a jele, hogy az állampapír-vásárlók a jelenlegi inflációs nyomás enyhülésére számítanak, legalábbis Sivy szerint. Az olajárak enyhülése és a termelékenység további erős növekedése nagyon jó forgatókönyv lehet a blue chip részvények számára. A szakértő ki is választott három olyan papírt, amelyek rövid távon is pozitívba fordulhatnak, hosszabb távon pedig minimum átlag évi 13 százalékos hozamot érhetnek el, és a papírok a részvényenkénti nyereség 18-szorosa alatt, tehát az amerikai piacon szinte dömpingáron hozzáférhetők. Az első ilyen papír a Fortune Brands (FO), amely kimondottan sikeres fogyasztási cikkekről híres (Jim Beam, Titleist golfkellékek, Moen szaniter, stb.). Nyeresége az elmúlt öt évben átlagosan 15 százalékkal nőtt, a részvények árfolyama közel megháromszorozódott. Tavaly év közepe óta azonban a papírok ára csökkenni kezdett a vállalati átstrukturálás miatt. (Júliusban a cég ötmilliárd dollárért 20 bor- és szeszesital-márkát vásárolt a Pernod Ricardtól, többek között a Sauza Tequilát és a Courvoisier Cognacot, majd ezt követően megszabadult irodai felszereléseket gyártó részétől.) Mindennek köszönhetően nyeresége gyors növekedés előtt állhat, akár egy év alatt is 15 százalékos árfolyam-emelkedés következhet be. Folytatás a hétfői NAPI Gazdaság Befektető mellékletében