Kár készülni a világvégére - így nyugtatnak szakértők

Nem kell hatalmas tőzsdei összeomlást vizionálni csak azért, mert a Fed várhatóan már ősszel megkezdi a kamatok emelését. A Goldman Sachs szakértői szerint ilyenkor ugyanis egy átmeneti megingást követően tovább emelkednek a részvényárfolyamok, s a hossz kitarthat jóval az emelés megkezdését követően is. Ugyanakkor a kamatok gyorsabban ugorhatnak, mint azt a szereplők várják.
Napi.hu, 2015. augusztus 7. péntek, 07:09
Fotó: Reuters

Hatalmas riadalmat váltott ki még 2013 májusában, amikor Ben Bernanke akkori jegybankelnök belengette a Fed eszközvásárlási programjának lassú kivezetését. Nem csoda, ha a befektetők most aggódva várják a szeptembert, amikor sokak szerint az amerikai jegybank szerepét betöltő szervezet elkezd a hosszú évek óta tartó alacsony kamat politikájából kivonulni, s lassan a kamatok emelésébe kezd - írják a Barron's hasábjain a Goldan Sachs szakértői.

Ugyanakkor ha a történelem szolgál némi útmutatással a jövőre nézve, akkor nem kell egyelőre a részvényárfolyamok összeomlását és egy új medvepiac beköszöntét vizionálni a kamatciklus fordulása miatt - vélik a befektetési bank szakértői, akik összeszedték, hogy a múltban általában hogyan viselkedtek a különböző eszközosztályok a kamatemelés megindulását követően.

Gyorsabb a változás, mint várnák

A múltbéli tapasztalatok alapján arra lehet számítani, hogy az első emelés megindulását követően a hozamokban a változás sokkal gyorsabb és nagyobb mértékű lehet, mint azt az elemzők jelenleg várják. 1994-ben például az emelés megindulását követően a rövid hozamok rendkívül gyorsan, mintegy 200 bázisponttal magasabbra ugrottak a Fed által korábban előre jelzettnél. 1999-ben és 2004-ben, a kamatemelési ciklus kezdetén szintén megfigyelhető volt hasonló jelenség, igaz, a "túllövés" akkor kisebb mértékű volt.

Nem öli meg a tőzsdei bikát

Bár sokan tartanak tőle, a történelem azt mutatja, hogy a kamatemelési ciklus megindulása nem szokott véget vetni a tőzsdei áremelkedésnek. Sőt, a tapasztalatok szerint az emelésre való felkészülési időszakban általában emelkednek az árfolyamok, s az első emelést követő egy év múltán a részvényárak általában magasabban állnak, mint az emeléskor.

Arra ugyan nincsen még példa, hogy egy válságot követő, ilyen mértékű lazítási hullám után mit csinálnak a részvényárfolyamok a kamatpolitika fordulása után, azonban arra igen, hogyan viselkednek emelkedő kamatkörnyezetben.

Globálisan az elmúlt 32 alkalommal, amikor megindult az új kamatemelési hullám, a helyi részvényárfolyamok átlagosan 12 százalékkal emelkedtek az első emelést követő 12 hónap során - írják. Amerikában hasonló a helyzet. Az elmúlt három alkalommal, 1994-ben, 1999-ben és 2004-ben az S&P 500-as index átlagosan 17 százalékkal került magasabbra az első emelést megelőző egy évben, s a következő 12 hónapban még átlagosan 6 százalékot emelkedett.

Bár a modellek szerint az emelkedő kamatok elvileg csökkentik a részvények vonzerejét a kötvényekkel szemben, azonban a gyakorlat azt mutatja, hogy az emelkedő kamatok emelkedő részvényárfolyamokkal párosulnak. A Goldman elemzői szerint erre a legkézenfekvőbb magyarázat, hogy az emelkedő kamatok azt jelzik, a gazdaság megfelelő mértékben bővül, egészséges, s ez jót tesz a vállalati szektornak. A gazdaság bővülése ugyanis nagyobb hajtóereje tud lenni a vállalati profitoknak, mint az alacsony kamatkörnyezet.

Lesz egy masszív korrekció

Persze a szigorítást övező félelmek nem alaptalanok, a történelmi példák azt is mutatják, hogy az első kamatemelést követő közvetlen reakció a volatilitás növekedése és az árfolyamok csökkenése az amerikai részvénypiacon.

Az elmúlt három alkalommal az első kamatemelést követő negyedévben az S&P 500-as index rendre 4,6, 1,3, és 0,6 százalékot veszített értékéből. Azonban ezek a visszaesések átmenetinek bizonyultak, s kiváló vásárlási alkalmat jelentettek a befektetők számára.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!

HOZZÁSZÓLÁSOK
 

K_Toth, 2015.08.07 09:34

A hozzászólások csak a Felhasználó véleményét tükrözik. Fórum moderációs elveinket itt olvashatja: https://www.napi.hu/info/adatvedelem.html

Bulemia, 2015.08.07 08:47

A kamatok emelése a magyar költségvetés számára hátrányos.
A több milliárdos dollár-kötvények, az államilag garantált, állami tulajdonú "magáncégek" által kibocsátottak is, alapkamat+prémium díjazásúak.
Egy fél százalékos emelés is milliárdokat visz el kamatköltségként.
A hozzászólások csak a Felhasználó véleményét tükrözik. Fórum moderációs elveinket itt olvashatja: https://www.napi.hu/info/adatvedelem.html

BruceWillis_1, 2015.08.07 08:29

Dehogy kár készülni a világvégére, 2-5 éven belül egy "jó kis" nukleáris háború, azt annyi. Nagyon érik rá(ja) a helyzet. USA, Oroszország, Kína összerúgja a port, valamelyik megnyomja a piros gombot, aztán a másik kettő (vagy több?? Israel??) is indít párszáz(ezer) rakétát. :P
A hozzászólások csak a Felhasználó véleményét tükrözik. Fórum moderációs elveinket itt olvashatja: https://www.napi.hu/info/adatvedelem.html