Kevés az igazán vonzó kereskedelmi cég

Az elmúlt időszakban kifejezetten jól teljesítettek a kiskereskedelmi láncok, azok közül is főleg a franciák. Ez azonban azt eredményezte, hogy jelenleg már kevés a vonzó részvény ebben a szektorban.
Palatinszky Péter, 2013. május 6. hétfő, 15:43
Fotó: Napi.hu

Az elmúlt hónapok kifejezetten vidáman teltek a fejlett piacokon, ez alól a kiskereskedelmi láncok részvényei sem voltak kivételek, különösen a francia papírok teljesítettek jól. Ez a tény kissé meglepő lehet annak tükrében, hogy az értékesítési adatok Európában finoman szólva is gyengén alakultak és jelenleg kevés jel utal a látványos javulásra. A nagyobb láncok ázsiai, tengerentúli érdekeltségei tekinthetők húzóerőnek, továbbá egyesek sokat várnak a láncok tevékenységének átstrukturálásától, újraértelmezésétől. Ez utóbbi a költséghatékonyság növelésében, az alacsony ráfordításokban, alacsony árakban és alacsony költségekben manifesztálódna. A fogyasztói szokások átalakulása, a népességnövekedés hiánya mellett már nem feltétlenül igényelné újabb nagy kereskedelmi egységek létesítését hatalmas beruházások árán, inkább az online shopok kerülhetnek előtérbe. A szektor legnagyobb szereplői ezen túl tisztességes osztalékhozamot is nyújtanak, azonban egyelőre ez is kevés lehet ahhoz, hogy a befektetők komoly fantáziát lássanak bennük. A jelenleg tapasztalható értékeltségi szintek mellett csupán egy-két szereplő tekinthető vonzónak.

Az elemzői várakozásokra alaposan rácáfolva, meglepetésre pozitív adózás előtt profitról számolt be a Metro, az első negyedévben 14 millió euró nyereséget termelt. A jó számok elsősorban a Media Markt−Saturn páros jó szereplésének köszönhetők, a várakozásokkal ellentétben a költségoldal korántsem ugrott meg annyira. A német piacon, amely a bevétel 40 százalékát adja, 1 százalékkal tudott növekedni, Kelet-Európában 0,1 százalékkal, Ázsiában és Afrikában 9,3 százalékkal. Ezzel szemben a nyugat-európai piacot 6,6 százalékos visszaesés jellemezte. A cégvezetés szerint az éves számok nincsenek veszélyben annak ellenére, hogy a második negyedév kifejezetten rázósnak ígérkezik. A részvények a beszámoló hatására megtáltosodtak, jelenleg 24,45 eurón állnak, ami a könyvérték 140 százalékának felel meg 4,4-es EV/EBITDA és 12 feletti P/E szint mellett. Az elemzők többsége ez évben nem számít már nagy meglepetésre, jövőre azonban 20 százalék feletti profitbővüléssel kalkulál, míg a publikált célárak átlagát a részvény ára gyakorlatilag meghaladta. Osztalék oldalon a jelenlegi hozamkörnyezetben vonzó lehet a 4,09 százalékos éves osztalékhozam.

A Tesco részvényeseit kissé megrémíthette, hogy Warren Buffett alapja csökkentette részesedését a társaságban, a cég egyébiránt kifejezetten jól teljesít az Egyesült Királyságban. Meglepetésre a gyenge európai adatok mellett Ázsia sem szerepelt fényesen, ennek ellenére a hozzáértők még egyáltalán nem borúlátók, inkább átmenetinek gondolják a gyengélkedést, így a gyorsjelentést követő eladási hullámot inkább kellemes beszállási pontként értelmezik, mintegy 10 százalékos potenciális drágulást vizionálva. A Carrefour árfolyama szinte töretlenül emelkedik hónapok óta, nagyjából 50 százalékos dráguláson vagyunk túl, ami részben a társaság javuló megítélésének köszönhető. A sikeres költségkontroll már most is érezteti hatását, elsősorban a pénzügyi kiadások szintje javult számottevően, de a francia értékesítési adatokban is reménykeltő folyamatok indultak el.

Ezzel szemben az olasz és a spanyol piacon tapasztalható visszaesés tartósnak ígérkezik. A társaság zászlóshajói Latin-Amerikában találhatók, rendre két számjegyű árbevétel-növekedést produkálva. A részvény 22,525 eurón áll, 200 százalékos P/BV és 15 feletti P/E mellett, és osztalékhozam tekintetében sem nevezhető túlságosan vonzónak a 2,57 százalék, így nem biztos, hogy a mostani árszint a legjobb beszállási pont.

Szinte ugyanez elmondható a Casinóról is, esetében azonban érdemes kiemelni, hogy a versenytársak által érvényesített 2,5 százalékos átlagos árrés helyett 4,6 százalékot tud kipréselni. A felmenetel részben az általa tulajdonolt és kiválóan teljesítő Rallye-nak és a kiváló negyedéves beszámolónak köszönhető. A Casino 82,75 eurós árfolyama 124 százalékos könyvérték és 3,63 százalékos osztalékhozam mellett a hozzáértők szerint tovább emelkedhet.

Az igazán vonzó belépési pontot a Rallye esetében találjuk, itt könyvérték alatti szintekről, 6 százalék feletti osztalékhozamról és látványosan javuló eredményességről beszélhetünk. Az árfolyama akár 15-20 százalékot is emelkedhet az elemzők által publikált célárakat elnézve.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!

HOZZÁSZÓLÁSOK