Olaszországban vesztett sokat a Mol

Csúf 123 milliárdot meghaladó leírás lett a vége a mantovai kalandnak, mégis meghaladta a várakozásokat a Mol eredménye. A 30 milliárdos nettó veszteség az egyszeri tételeket nem számítva 43 milliárdos pozitív összeget mutat, aminél legalább 6-10 milliárd forinttal rosszabbra számított a piac.
Almás Andor, 2013. november 15. péntek, 07:31

Egyedül a mantovai finomítóhoz kapcsolódó hatalmas, 123 milliárd forintos egyszeri leírás miatt lett 30 milliárdos veszteség 43 milliárd plusz helyett a harmadik negyedév eredménye. Ez utóbbi az előző negyedévhez és a várakozásokhoz képest is jobb lehetett volna. A társaság EBITDA szinten majd 72 százalékkal teljesített jobban mint az előző negyedévben és még ha az egyszeri tételektől megtisztított és az újrabeszerzési árakat figyelembe vevő (ezek a tételek csak a downstream üzletágban mintegy 40 milliárd forintot jelentenek) EBITDA-val számolunk is 20 százalékos javulást mutat az elért 138 milliárd forint. Ugyanakkor az előző negyedévhez képest jobb tisztított számok csak az előző negyedévhez és nem az előző évhez - annak hasonló időszakához képest - jelentenek javulást, akkor még ugyanis a Mol eredménye szinte folyamatosan romló trendet mutatott, amihez képest a mostani negyedév egy lehetséges fordulópontot jelent.

Nettó profit
(Mrd forint)I.negyedévII. negyedévIII.negyedévIV. negyedévTeljes év
2009-114,8178,512,918,595,1
201019,0-43,292,136,1104,0
201192,754,036,4-29,1153,9
201273,70,567,57,7151,4
201332,320,0-30,0
Forrás: Mol Nyrt.

 

Mol EBITDA
(Mrd forint)I.negyedévII. negyedévIII.negyedévIV. negyedévTeljes év
2009107,6124,098,1118,0440
2010118,8110,6150,6140,0526
2011177,3162,3129,5133,9603
2012157,475,1173,7132,2539
2013136,795,1163,9
Forrás: Mol Nyrt.

A javulást a Mol tevékenységének szinte minden területén meg lehetett figyelni. Az upstream (kitermelés) üzletágban a magasabb szénhidrogénárak (elsősorban az olaj, mivel a gáz ára inkább csökkent) okoztak az előző negyedévhez képest javulást annak ellenére, hogy a napi 101 ezer hordó olajegyenértékes  kitermelés mintegy 5 százalékos csökkenést mutat az előző negyedévhez képest. Ez utóbbinak oka egyébként a ZMB mező eladása volt, amely mellékesen egy 10 milliárdos - a mantovai finomítón elért veszteséghez képest marginális, mégis érezhető - egyszeri pozitív tételt jelentett pénzügyileg. Más kérdés, hogy az olajkitermelés napi 4 ezer hordóval csökkent csak emiatt.

Sokba került a mantovai finomító

A downstream óriási, 92 milliárdos vesztesége a már említett olaszországi nagy leírás miatt ekkora. Ha ez nem lenne, 36 milliárdos pozitív számot mutatna a mérleg. Ennek oka a korábbi időszaknál 9 százalékkal magasabb termékértékesítés, ami nagyon fontos tényező, hosszabb ideje tartó negatív trend szakadt meg ezzel. Remélhetőleg nem csak időlegesen - egyes vélemények szerint ezt pusztán a negyedévben sorra kerülő orosz finomítói leállások okozták - történt a keresletnövekedés, a Mol számára ugyanis az lenne a pozitív, ha negyedévek sora óta tartó folyamatos kereslet visszaesés végre leállna. A mostani teljesítmény erre utal, kérdés mennyire lesz ez tartós. Ha csupán a finomítói leállások okozták, akkor egyszeri hatás lehet csak... Különösen pozitív, hogy ezt az eredményt egy meglehetősen nehéz környezetben érte el a Mol, amikor nemcsak a finomító marginok szintje volt alacsony, de a Brent-Ural spread egyenesen negatív értéket mutatott. A downstream üzletághoz az INA a negyedévben csak veszteséggel járult hozzá.

Mol üzleti eredmény
(millió Ft)I.negyedévII. negyedévIII.negyedévIV. negyedévTeljes év
200967 40978 84632 68853 436232 379
201048 11246 16183 45862 845245 478
2011109 35579 63052 50611 691253 182
201283 388661103 04232 535219 594
201365 43222 541-50 765
Forrás: Mol Nyrt.

A downstream szegmens teljesítményét javította a petrolkémia is, ahol a javuló termékmarginok miatt sikerült jobb eredményt elérni, illetve a gyorsjelentés kiemeli a korábban meghirdetett hatékonyságnövelő program hatását is. A Gáz Midstream eredménye a tranzit földgázszállítás és az alacsonyan tartott költségek következtében javult.

Diviziónkénti üzleti eredmény
(millió Ft)2012.III.negyedév2012.IV.negyedév2013.I.negyedév2013.II.negyedév2013.III.negyedév
Upstream71 68857 74074 08940 70442 413
Downstream-13 3821 5775 880-5 767-91 964
Gas Midstream2 84135 8459 9158 53213 085
Központ és egyéb-20 601-56 683-14 609-17 391-12 192
Szegmensek közti átadás5 937-16 885-9 843-9 262-2 107
Összes üzleti eredmény32 535219 59465 43216 816-50 765
Forrás: Mol Nyrt.

Még mindig csökkenhet a kitermelés

A Mol előrejelzése szerint a következő negyedévekre várható a kitermelés mélypontja, napi 95-100 ezer hordó kőolajegyenértékes szinten, amit a kurdisztáni (3-5 ezer hordó), illetve a pakisztáni és a volt Szovjetunió területén fokozódó kitermelés ellensúlyozhat később. A Mol aktív menedzsmentet ígér ezen a területen például az off-shore kitermelés fokozásával. A várakozások között a finomító marginok folytatódóan alacsony szintje szerepel, viszont enyhülést várnak a Brent-Ural spread tekintetében és a régióban a kereslet növekedésével is számolnak.

Összességében a többtízmilliárdos veszteség ellenére pozitív árfolyamreakció is elképzelhető a Mol részvények piacán a gyorsjelentés hatására. Ugyanakkor ez, ha egyáltalán sor kerül rá, főleg annak lesz köszönhető, hogy az IES (mantovai finomító) leírása már korábban ismert volt és a részvény árfolyama az elmúlt hetekben jelentős esésen ment keresztül.

A szerző rendelkezik Mol alapú kötvényekkel

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!

HOZZÁSZÓLÁSOK