A Napi Gazdaság szerdai számának cikke A befektetők a romló makroadatok láttán visszafogottan várták az amerikai gyorsjelentési szezont: arra számítottak, hogy a második negyedéves profitok ugyan jók lettek, de a cégek borús kilátásokat fogalmaznak majd meg. Ennek volt betudható a tőzsdék május óta tartó gyenge teljesítménye. A jelentési szezon derekán viszont újra kell gombolni a kabátot, a tőzsdék ugyanis szárnyalnak. Az amerikai és német indexek mellett fontos szinthez érkezett a BUX és az OTP is. A várakozásokkal szemben a cégvezetők által megfogalmazott jövőbeni kilátások is pozitívak, ami azt üzeni a befektetőknek, hogy a vállalati profitok szépen tovább emelkednek, miközben a kötvényhozamok alacsonyan maradnak - mondta lapunknak Miró József, az Erste részvénystratégája. A befektetők láthatóan nem tartanak attól, hogy a makroadatokban látható romlás megjelenik vállalati szinten is. Ez persze a visszájára is fordulhat, ha a vállalatvezetők esetleg észreveszik, hogy a rendelésállomány időközben tényleg csökkent, de ez egyelőre nem látszik; sem a menedzsmentek, sem a befektetők nem számolnak ilyen lehetőséggel. Hasonlót láthattunk 2008 őszén, amikor a vállalatok még a korábbi lendülettel dolgoztak, miközben a megrendelések hirtelen visszaestek. Nem azt mondom, hogy ugyanaz következik, de hasonló az érzésem ezzel kapcsolatban - fogalmazott Miró. Az elemző szerint ugyanakkor, ha a makrogazdasági romlás átgyűrűzik is a vállalatokra, annak már nem lesz olyan drasztikus hatása, mint 2008-ban volt. A tőzsdék szárnyalását az értékeltségek javulása előzte meg: a DAX indexben szereplő cégek eredményére vonatkozó várakozások annyival javultak, hogy bár a lokális csúcs közelében van az index, de a P/E ráta nagyon alacsony szinten, 11,8-as értéken áll. A német részvényárfolyamok ott vannak, ahol tavasszal, de akkor 13,6 körüli volt az átlagos P/E. Vagyis 15 százalékos eredményvárakozás-javulás következett be, miközben a jelentési szezont a visszaeséstől való félelem előzte meg. Ebben a környezetben érthető a tőzsdék mostani szárnyalása. Jelenleg a DAX egy technikailag fontos szint előtt áll, s az elmondottak alapján lehetséges, hogy át is töri. Ezt segítheti, hogy nemcsak a 2010-es eredményvárakozások javultak, hanem 10 százalékkal nőttek a 2011-es és 2012-es várakozások is. Az S&P-500 index kosarában szereplő részvények átlagos P/E értéke 13,6-os, az idei lokális csúcsán pedig 15,5 volt ez az érték, vagyis ott is 15 százalékkal olcsóbbak lettek a papírok. Ennek alapján akár 15 százalékot is emelkedhetnek a piacok, vagyis a következő egy-két hónapban még lehetnek pozitív tőkepiaci mozgások. Nem számít ilyen optimista folytatásra Farkas Róbert, a Strategon befektetési igazgatója. A nyár egyértelműen látszik a forgalmon, a tegnapi OTP-volumen az elmúlt két-három hét legnagyobb forgalma volt. Ez hiányzott eddig, amiből arra lehet következtetni, hogy az esés első fázisának korrekciója már a végéhez közeledik. Farkas szerint nagyon közel van már a tető mind térben, mind időben. A 23 ezres BUX-szint már egyszer megállította a piacot, innen most is lefelé tudunk fordulni - vélekedett. A BUX és az összes fejlődő piac alulteljesítő a DAX-hoz és az S&P-500-hoz képest. Ez, valamint az amerikai piacon a vezető papírok hiánya is azt jelezheti, hogy nincs sok hátra az emelkedésből. Ajánlható, hogy akinek van profitja, az realizálja - mondta Farkas. A makroadatokból egyértelműen kirajzolódik a "dupla fenék" (double dip) lehetősége, ennek jelei az EU-ban megszorítások, Amerikában visszaeső lakás- és munkaerőpiac, csökkenő hitelállomány minden szegmensben. Eközben a vállalati eredmények jók, a piacok, devizák is jól viselkednek. A kockázatvállalási hajlandóság emelkedik, a biztonságos eszközöket (amerikai és német állampapírokat) adják, a kockázatosabbakat veszik. Hasonló 2007 őszén volt, amikor már romlott a makrohelyzet, de még új csúcsra tudtak menni az indexek. Rövid távon technikailag pozitív a kép, augusztusig esetleg kitarthat az emelkedés, de a double dip elé mutató makrogazdaság ellen hosszú távon nem lehet menni - mondja az elemző. Az egyes magyar részvényeket nézve látható, hogy továbbra is az OTP adja a forgalom 80 százalékát. A Richter éves csúcs körül van, a Mol szintén minimális forgalom mellett nagyon magasan van, így egyedül az OTP-ben lehet egy kis potenciál - vélekedett Farkas. Az 5700-5800-as árszint körül viszont a beragadtak hada várja, így nehéz lesz addig felmennie. Ha mégis sikerülne e szint fölé kerülni, úgy még egy hónap emelkedés jöhet. Az elmúlt pár hónapban a trendkövető stratégiák kiirtása folyik - monda Farkas. A piacon sávkereskedés van, amelyben az utóbbi években nagyon sok profitot hozó trendkövetők csak bukni tudnak. A szakértő szerint a mostani helyzetben short nélkül lefeküdni nem szabad: vagy semleges pozíció, vagy egy kicsi short ajánlott. A devizákkal kapcsolatban egybecseng a szakértők véleménye. Farkas Róbert szerint rövid távon, amíg tart a nyári bull, addig az euró/dollár tud még kicsit felmenni. A 200 napos mozgóátlag 1,36 körül van, az sok lenne, de az 1,32-es letörési szintet el tudom képzelni, majd onnan jöhet le - fogalmazott. Miró szerint az 1,20-as szinten érezni lehetett, hogy "sok volt egyszerre", kellett egy korrekció, így 1,30-ig ez várható volt. De hosszú távon az amerikai gazdaság gyorsabban fog talpra állni, ezért hosszabb távon a dollár erősödésére számít a szakértő.
QP | Quality Placement

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!