A tervek szerint idén jelentősen csökken a nettó állampapír-kibocsátás és emelkedik a belföldi kereslet, aminek következtében a feltehetően továbbra is aktív külföldi befektetők a tavalyi 800 milliárd forint után 2003-ban csupán 250-300 milliárd forint értékű papírral növelhetik a kezükben levő állományt. A kínálati, illetve a keresleti oldalon bekövetkező változások is a hozamok csökkenésének irányába hatnak – vélekedtek a NAPI Gazdaságnak nyilatkozó elemzők. A külföldiek állampapír-portfóliója januárban meghaladta az 1800 milliárd forintot, azaz az év végére könnyen 2000 milliárd forint fölé nőhet a külföldiek kezében levő pakett. Az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) adatai szerint ugyan a bruttó állampapír-kibocsátás idén 7,5 százalékkal nő, de a 861 milliárd forintos nettó értékesítés 30 százalékos csökkenést jelent a 2002-es esztendőhöz képest. A nettó forintkibocsátás mérséklődése egyrészről az államháztartási hiány tervezett mérsékléséből, másrészről pedig a 2 milliárd euróra tehető devizakibocsátásokból adódik. A kínálat szűkülésével párhuzamosan a keresleti oldalon ezzel ellentétes folyamatokra lehet számítani. A várakozások szerint miközben a külföldiek továbbra is jelentős érdeklődést mutatnak a magyar papírok iránt, a belföldi vásárlók aktivitása számottevően nőhet. A magyar intézményi befektetők kereslete viszonylag stabilnak tekinthető, az utóbbi években 300-350 milliárd forint körüli értékben vásároltak a magyar állampapírpiacon és ez feltehetően idén is nagyjából ennyi lesz. A kereskedelmi bankok által keresett állampapír-mennyiség növekedése miatt az összkereslet ennél 100 milliárd forinttal magasabb lehet – vélekedett Barcza György, az ING Bank közgazdásza, aki ezt a monetáris szabályozás átalakulásával magyarázza. Ez abból adódik, hogy a jegybank idén át kíván állni az aktív oldali, azaz a betétek helyett a hitelekre építő szabályozásra. A kölcsönök igénybevételéhez a kereskedelmi bankoknak állampapír-fedezetet kell biztosítaniuk, ez pedig keresletet indukál a piacon – fejtette ki az elemző. Tóth Illés, a Budapest Economics szakértője szerint a magyar piac attraktivitásán túl a Londonban beindulni látszó swappiac is arra utal, hogy nem kell a külföldiek érdeklődésének lanyhulásával számolni 2003-ban. A magyar instrumentumok vonzerejét elsősorban a magas nominális kamatok, a viszonylag stabil devizaárfolyam és a konvergenciafolyamat miatt várhatóan mérséklődő hozamok jelentik. A szakértők szerint idén jelentősen eshetnek az állampapír-piaci hozamok. A rövid hozamok elsősorban a jegybank kamatdöntéseit követik majd, a hosszabb papírok azonban a konvergenciafolyamat miatt ettől függetlenül is drágulhatnak – fejtette ki Tóth, aki mindemellett nem tartja kizártnak, hogy januárban kisebb korrekción esik át a piac. Az aukciós rendszer megváltozásának egyik következménye, hogy az eddiginél ritkábban értékesítik a hároméves papírokat. Barcza szerint emiatt ezen a lejáraton számottevően emelkedhet a volatilitás.
QP | Quality Placement