Ugrásra készen a forint - fordulat érik a devizapiacon

Az első negyedévben alapvetően nem a fundamentumok, hanem külső tényezők, így például a jegybanki akciók mozgatták meg a fontosabb árfolyamokat. A három hónap egyértelmű felülteljesítője az euró volt, amelyet az ECB akciói miatti optimizmus a március közepi 1,3486-os lokális csúcsáig repített - ez több mint 3 százalékos felülértékelődés a dollárral szemben januárhoz képest -, ám az erősnek bizonyuló 1,35-ös ellenállást egyszer sem sikerült áttörni. Ráadásul a negyedév végére a befektetők körében egyértelműen az a nézet alakult ki, hogy az ezermilliárd eurós nagyságrendű két LTRO-programmal minden puskaporát ellőtte az ECB, ezért itt a második negyedévben kivárásra kényszerülhet a jegybank, sőt rosszabb esetben akár az inflációs veszély irányába is eltolódhat a hangsúly.

Március közepe óta az 1,325 és az 1,34 közötti szűk sávban ragadt az euró dollárkurzusa, és nagy kérdés, hogy melyik irányban lesz kitörés. Mivel a fundamentumok alapvetően nem indokolták az euró első negyedéves teljesítményét, néhány fajsúlyos szereplő - elsősorban ázsiai jegybankok - halkan euróleépítésbe kezdtek. Egyes piaci szereplők szerint emiatt nem sikerült áttörni az 1,35-öt sem. További kockázatot jelent a Görögországban hamarosan megtartandó választás, valamint a spanyol államháztartásra összpontosuló figyelem, ezért a piaci vélemények egy része lefelé történő kitörésre számít már a második negyedévben. Ez esetben már biztosan sérülne az 1,329-es száznapos mozgóátlag is, így az 1,32-es támasz tesztelése várható.

A gazdaság és az üzleti élet legfrissebb hírei az Economx.hu hírlevelében.

1,15 vagy 1,38?

Hasonló következtetésre jutott a Citi egyik elemzője friss piaci kommentárjában, ám hangsúlyozta, nagy letörésre nem érdemes számítani - még akkor sem, ha az ECB lényegesen kevésbé lesz aktív a második negyedévben, mint a megelőzőben -, mivel már most is rengeteg a short pozíció az euró−dollár keresztárfolyamban; ezek kizáródásával lassulhat a lejtmenet. Némileg eltérő véleményt a Morgan Stanley fogalmazott meg még a negyedév vége előtt, ők fölfelé történő kitörésre és az 1,35-ös ellenállás tesztelésére számítottak a március−áprilisi periódusban, amihez muníciót nem az ECB, hanem a helyette aktivizálódó Fed adhat. Hosszú távon azonban a Morgan Stanley előrejelzése az euró gyengülésére számít, az év végére 1,15-1,19 közé várja az árfolyamot.

Ezzel ellentétes álláspontot fogalmazott meg Buró Szilárd, az Equilor Befektetési Zrt. devizapiaci szakértője, aki szerint bár hosszabb ideje beszorult egy viszonylag szűk sávba az euró/dollár árfolyama, rövidtávon folytatódni fog az euró optimizmus és a kritikus 1,34-es ellenállás áttörésével az árfolyam emelkedése még inkább felgyorsulhat, amivel - Buró szerint - akár az 1,38-as cél is elérhetővé válik.

A forint szempontjából sem mindegy

A nemzetközi mozgásokra érzékeny forint szempontjából nem mindegy melyik forgatókönyv lesz érvényes, egyelőre horgonyzás figyelhető meg a hazai devizapiacon is, és bár az itteni hírek kisebb hullámokat tudnak verni, alapvetően a 290-295-ös sávból eddig nem lépett ki az euróval szembeni kurzus.

A befektetők egyértelműen jelzést várnak a nemzetközi hitelezőktől, addig pedig csak óvatosan vásárolnak be a hazai eszközökből. Buró Szilárd úgy látja, hogy a korábbi sötét felhők között beszivárgott a napfény, vagyis néhányan már optimistábban látják a forint és az ország jövőjét. Ezt igazolja az újabb és újabb rekordokat döntögető külföldi kézben lévő állampapír állomány, aminek hatására az Equilor úgy gondolja, hogy egy-egy felszúrás után a forint megnyugodhat, és ha még az IMF megállapodás is létrejönne, akkor a 280-as szint sem tűnik irreálisnak, hozzátéve, hogy 300 forint felett mindenképpen érdemes eladni az eurót.

Fókuszban a Fed

Visszatérve a nemzetközi vizekre: az biztos, hogy a második negyedéves fókuszban az amerikai jegybank jelzése vagy esetleges lépése állhat. Júniusban ugyanis kifut a még szeptemberben indított csavarás hadművelet (Operation Twist), aminek keretében rövid állampapírjait hosszúakra váltja a jegybank, hogy ezzel szorítsa le a hosszú oldali hozamokat. Piaci várakozások szerint azonban valami új bejelentésre is készülődik: ez vagy a program folytatásáról, vagy esetleg egy újabb kötvényvásárlási program (QE3) indításáról szólhat, ami biztosan megmozgatná a dollárt, bár a Fed márciusi jegyzőkönyve azt a jelzést adta, hogy most még nem lesz QE3.

A japán jent is jegybanki intervenciók mozgatták meg az év első három hónapjában, ahol viszont rég látott gyengülés volt jellemző. Ez többek között olyan pozitív mellékhatásokkal járt, mint a Nikkei 225 index 20 százalékos negyedéves emelkedése. A dollár−jen a január végi 76,2-ről indult meg meredeken fölfelé, hogy elérje 84,2-es február végi csúcsát, ám ezt követően szintén szűk sávba szorult.

Jelenleg háromheti csúcson: 81,5−82 környékén kereskednek a devizapárral, ahova szintén short pozíciók zárása lökte vissza a jent, de mint azt ázsiai kereskedők a Reutersnek megjegyezték, a nagy távol-keleti befektetési alapok most zárják majd pénzügyi évüket, ezt követően vásárolnak be hagyományosan nagy tételben külföldi eszközökből (elsősorban dollárból). Vagyis a második negyedévben a dollár−jennek még van tere fölfelé, előrejelzések szerint a 86-os szint közeléig tarthat a nyomás, 80−81 körüli stop loss szintek mellett. Buró szerint is a mostani fordulat inkább csak korrekció lehetett és a 80-as szint közelében újra érdemes dollárt venni a japán jennel szemben.

Lemondhatunk a frankgyengülésről?

Az első negyedévben tehát − részben az olcsó jegybanki pénznek köszönhetően − a kockázatosabb devizák felé mozdultak el a befektetők, ami erősítette az eurót és gyengítette a dollárt és a jent. Ráadásul a dollár gyengülése éreztette hatását a nyersanyag- és a nemesfémpiacokon is, ami a későbbiekben ismét a menedék devizáknak, így a jennek, dollárnak és a svájci franknak kedvezhet. A folyamat már most is részben zajlik például a frank piacán, ahol az év eleji 1,22 közeléből vészesen közel került a svájci jegybank által figyelt 1,20-as szintig az euró−frank, vagyis ott áll a jegybank és ebben változás nem várható, de ez nem biztos, hogy elriasztja a menedékdevizakát kereső befektetőket, vagyis az árfolyam hosszabb távon leragadhat ennél a szintnél - véli az Equilor szakembere.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!